鹏爱医疗:美容整型医院赴美IPO高暴利行业仍陷亏损

  (以下简称:鹏爱医疗)向美国证券交易委员会(SEC)提交了招股说明书1号修正文件(F-1),公司拟在市场上市,股票代码为“AIH”,主承销商为海通国际、质数资本和Cantor等。关于此次IPO的发行价格、发行数量、募资额度等信息在招股书中尚未透露。

  公司前身为深圳鹏程医院开设于1997年,2005年公司成立第二家美容医院——深圳鹏爱医疗美容医院。2016-2018年,鹏爱医疗通过收购扩大规模,带动收入增长。在这三年中,集团开设并收购了三家治疗中心,分别在2017年和2018年贡献了1840万元人民币和1.069亿元人民币的额外收入。在截至2019年6月30日的6个月里,公司又收购了一家治疗中心,并增加了在另一家治疗中心的持股比例,这在2019前6个月为集团增加了2410万元人民币的额外收入。截至本招股说明书之日,鹏爱医疗已有21个美容医疗中心(包括19个全资或控股中心),遍布中国大陆、香港和新加坡的15个城市。截至2019年6月30日,鹏爱医疗有567名医务人员,其中包括203名医生。

  鹏爱医疗主要提供一站式美容医疗服务,包括(i)外科美容治疗,例如眼科手术,隆鼻,隆胸和吸脂,(ii)非外科美容治疗,包括微创治疗和基于能量的治疗,例如激光,超声和紫外线治疗,以及(iii)一般保健服务和其他美容医疗服务主要包括一系列医疗服务,如内科、泌尿科、妇科和产科治疗,以及各种其他美容医疗,如牙科、皮肤科和脱发治疗。以收入计算,根据Frost&Sullivan的数据,鹏爱医疗是2018年中国第三大的私人美容医疗服务供应商。

  资本邦注意到,鹏爱医疗的盈利波动较大:前期亏损扩大,今年上半年才实现盈利。财报显示,2016-2018及2019年前半年,公司营收分别为:5.849亿元,6.974亿元,7.613亿元和3.931亿元;同期利润分别为:盈利5050万元人民币,亏损7240万元人民币,亏损2.525亿元人民币和盈利1690万元人民币。

  招股书透露,鹏爱医疗的收入主要来自整型服务。在截至2019年6月30日的6个月里,公司从外科美容医疗服务和非外科整容服务、一般医疗服务和其他美容服务中获得的收入占比分别为40.1%、白小姐单双中要根据景区本身的情况具体来定,51.2%和8.7%,而在2018财年,这三项服务的收入占比分别为41.2%、49.1%和9.7%。公司的大部分收入来自客户的自付费用,需要治疗前提前支付。

  整容行业是一个高暴利行业。这可以从鹏爱医疗各项服务的毛利率中一窥究竟。财报显示,鹏爱医疗的外科美容治疗和非外科美容治疗以及一般保健服务等的毛利率大部分介于60%-70%。2019年前半年,非外科美容治疗服务的毛利率达到72.4%。

  公司表示,手术和非手术美容医疗服务的收入受手术数量和平均每次手术费用的影响。手术数量一般受市场需求、治疗中心数量和营销的影响。手术均价受产品和服务组合、客户的消费习惯、营销策略和定价政策的影响。目前,我国的医疗监管环境对民营综合医院不利。因此,鹏爱医疗决定减少一般医疗服务,聚焦在整容服务上。

  从手术数量来看,包括微创和基于能量治疗在内的非外科美容治疗受欢迎程度远超外科美容治疗。在截至2019年6月30日的6个月里,非外科美容治疗手术数量为147436台,外科美容治疗手术数量为27984台,前者是后者的5倍多。

  从每台手术的人均消费来看,外科美容治疗手术费用明显更高昂。在截至2019年6月30日的6个月里,一台外科美容治疗手术的平均费用是5629元,挂牌藏宝图www5555234业务费用乱花会丢掉工,远超非外科美容治疗服务里的一台微创手术费(2318元)和能量治疗费(956元)。

  资本邦发现从2016年到2018年及2019年6月30日的6个月,鹏爱医疗的手术平均费用在普遍下降,主要原因是公司为了营销,提供了少量的低价治疗方案来吸引新客,并且举办促销活动来获客以及调整价格政策以应对激烈的竞争。

  2016-2019前半年,鹏爱医疗的活跃用户(指接受过至少一次手术)数量分别为:108291人,128892人,178657和100048人。2018年和2019年前半年,回头客数量占活跃客户群的比例分别为54.1%和52.8%。

  这导致鹏爱医疗的销售费用的高企不下,其销售费用主要包括广告和营销费用,以及销售团队的员工福利费用。2016年、2017年、2018年,鹏爱医疗的销售费用分别为2.312亿元、3.304亿元、3.335亿元,分别占同期收入的39.5%、43.1%、43.8%。截至6月30日的2018上半年,这一比例上升至44.5%。

  鹏爱医疗也意识到这个问题,开始转变营销渠道,从传统渠道转向微信和新氧等新媒体渠道。2019年上半年销售费用占比同比下降至42.0%。

  资本邦还注意到,鹏爱医疗的库存和消耗品成本非常高,在2016年、2017年、2018年和截至2019年6月30日的6个月里分别占公司销售和服务成本的36.6%、39.1%、41.4%和38.1%。存货和消耗品的成本主要受手术数量的影响。

  风险提示:资本邦呈现的所有信息仅作为投资参考,不构成投资建议,一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险,入市需谨慎!

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